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机械设备行业:挖掘机销量预计维持高增景气不减

投资要点

【工程机械】6-7 月挖掘机销量同比预计保持高增,建议持续超配工程机械挖掘机销量预计维持高增:根据产业链调研,大家预计 6 月挖掘机增速同比+50%以上,保持高增态势。7 月核心零部件厂商排产持续旺盛,恒立液压 7 月挖掘机油缸排产同比增速超 60%,与去年相比仍处于旺季水平,大家认为 7 月挖掘机销量预计维持较高增速。考虑到后续基建政策逐步落地,基建增速有望改善,行业需求同步释放,大家判断全年挖掘机景气度将持续。

后周期品种将接力挖机高增长,下半年景气度确定性强:混凝土泵车 1-5月行业销量增速预计在 30%以上,大家认为 2020-2022 年混凝土机械迎来更新高峰,预计下半年泵车销量旺季持续。2020 年起重机械更新替换高峰持续,基建与风电项目拉动下行业景气度正在不断提升,Q2 整体销量旺盛,下半年预计将呈现淡季不淡的趋势。此外,塔机行业仍处于高景气,中长期看,装配式建筑渗透率持续提升将带动大吨位塔机需求+塔机使用密度的提升,塔机景气度仍有较强的支撑。

投资建议:工程机械各机型景气度持续,龙头企业叠加市占率提升销量增速均高于行业,Q2 业绩有望超预期。重点推荐【三一重工】:全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;出口不断超预期;行业龙头估值溢价。【中联重科】工程机械后周期龙头,三年业绩预计翻倍,估值将向上大幅修正。【恒立液压】国内液压龙头,泵阀全面放量增长可期。【建设机械】行业景气度有望延续,塔机租赁龙头具备持续扩张潜质。【浙江鼎力】高空作业平台龙头,臂式放量可期。建议关注艾迪精密、柳工。

【半导体设备】中芯国际战略配售覆盖核心设备商材料商,深入绑定发展加速中芯国际预计 7 月科创板上市,多家材料硅片及核心设备供应商参与战略配售。战略投资者包括半导体材料——上海新阳;大硅片——中环股份、上海新昇,目前国内仅此两家具备少量 12 英寸硅片供应能力;刻蚀设备——中微企业;及清洗设备——盛美半导体和至纯科技。大家认为,此次战略配售覆盖的战略股东背景雄厚,深入绑定有利于充分调动产业资源促进中芯国际业务发展;同时中芯国际上市后将募资扩产,相应设备商也有望加速获得订单。看好清洗设备:赛道好空间大,容易率先实现大部分国产化。随着晶圆制程工艺的复杂化,未来清洗机的使用次数会逐步提升,清洗机的占比整线的比例未来有望提高至 10%。同时由于清洗机的技术门槛相对较低,大家认为比较容易率先实现全面国产化。大家预计中国大陆地区每年的湿法清洗设备的空间在 15-20 亿美金,目前除长江存储之外的各家晶圆厂,清洗机的国产化率均在10%以内,假设到 2023 年清洗机的国产化率可达 40%-50%,即国产设备每年市场空间在 40-70 亿。

大硅片国内龙头中环参与中芯国际战略配售,深入绑定验证加速,核心设备商显著受益。中环股份 12 英寸硅片技术持续突破,验证稳步推进,正在稳步增量中,预计 2020-2021 年将是企业验证迎来收获上量的节点。目前晶盛机电已具备 8 寸线 80%整线以及 12 寸单晶炉、抛光机供应能力,并与中环、有研、金瑞泓、郑州合晶等国内主要大硅片厂都保持紧密合作,大硅片国产化浪潮下最为受益。大家预计随着中环无锡项目的进展加速,项目用的设备订单有望在未来几年内落地、晶盛机电将会显著受益逐步兑现半导体设备的业绩。

投资建议:重点推荐半导体设备龙头【中微企业】进入全球供应链的国产刻蚀设备龙头;【北方华创】多业务布局的晶圆设备龙头;独家重点推荐【至纯科技】,国内清洗设备龙头,二季度出货 10+台设备,处于产能扩张阶段;大硅片设备龙头【晶盛机电】;建议关注【长川科技】。

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