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机械工业行业周报:如何看待工程机械需求的持续性问题

板块表现。2020 年第43 周(2020 年10 月19 日至2020 年10 月23 日)机械设备行业相对沪综指周累计超额收益为负,在所有行业中处于下游位置,周累计超额收益为-2.14%。2020 年至今机械设备行业表现不错,年累计超额收益11.98%。

如何看待工程机械需求的持续性问题:近期市场对于基建投资速度可能低于预期 v.s. 以挖掘机为代表的工程机械旺销这两个差异化的表现产生了一定的分歧,对后期设备的景气持续性有一定担忧。

大家重申观点:

1)短期基建投资可能不达预期的原因是经济恢复超预期,专项债等为基建融资的资金停留在地方财政层面,下发速度较慢,然而今年专项债超发、基建占比提升近一倍,这笔资金延迟到明年上半年也将会下发。简单来说,基建投资短期虽然低于预期,但到明年的持续性会更强;

2)大家一直强调目前挖掘机旺销的主要原因在于投资回报率上升、人工替代和环保压力等长期因素,在投资一般的情况下尚且如此,明年基建投资保持韧性情况下需求状况可想而知,大家继续判断这一波挖机旺销将延续到明年旺季;

3)往更长期看,大家对于“十四五”基建的判断一直是增速下降、保持韧性。而工程机械(挖机为甚)的主要长期增长驱动力并不是单纯的“垒投资”,而是经济进入高质量增长之后,对于人力的持续替代、档次结构的上升,以及中国特色的环保因素。大家认为中国挖机长期的趋势必然是螺旋向上。当前时点上,大家继续坚定看好工程机械板块,强调行业属性已经从强周期品向弱周期品切换,消费属性更强、长期天花板更高,龙头集中效应和国产替代速度加快,类似于前几年家电行业的自证过程。继续坚定推荐三一重工,大家认为,企业新一轮的市场份额提升周期刚刚开启,并且处于加速过程,明年的提速可能更快,业绩和估值双升。

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